腾讯市值半年蒸发约1万亿 观点：股价仍存下跌风险

　　游戏观察8月17日消息，腾讯最近可以用流年不利来形容，股价在今年一路走低，半年来市值更是蒸发了约1万亿。而旗下游戏也因为版号审批问题迟迟得不到发布。最近公布的财报出现了大幅下降的状况，更是加剧了投资者的担忧情绪。有分析观点认为，腾讯股价仍存下跌风险。

　　“继续下跌还是触底反弹?择机抄底还是减持观望?”15日发布的腾讯2018年第二季度及上半年业绩报告牵动着不少投资者的心。

　　“尽管手机游戏收入受短暂因素影响，我们在中国和海外市场的手机游戏日活跃用户数仍稳健增长。此外，我们视频付费会员数同比上升超过一倍，保持了在中国的行业领导地位”，腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示。但财报发布前两天腾讯股价日均下跌超过3%，15日收盘价为336港元/股，总市值约3.2万亿港元，与今年年初相比蒸发约1.3万亿港元。

　　焦点：二季度手游收入环比下滑19%

　　财报显示腾讯第二季度营收为736.8亿元人民币、净利润为179亿元人民币。上半年整体营收为1472亿元人民币，同比增长39%;净利润为412亿元人民币，同比增长26%。

　　值得注意的是，二季度腾讯智能手机游戏收入同比增长19%，但环比下降19%至176亿元人民币，电脑端游的收入同比下降5%，环比下降8%至129亿元人民币。

　　对此，腾讯在财报中指出，手游收入环比下降的原因是“由于热门战术竞技类游戏尚未商业化及新游戏的发布排期的影响”。

　　事实上，游戏也是目前腾讯投资者最担心的业务，根据财报数据可以算出目前游戏收入在腾讯整体营收中的占比仍超过40%。

　　“腾讯业绩发布前其二季度游戏收入下滑已经尽人皆知”，一名老虎证券分析师昨天向记者表示，“二季度在寒暑之间，本来就是游戏的淡季，腾讯当季也没有重磅游戏推出。《绝地求生》因政策因素拿不到版号，没法实现商业化，《王者荣耀》等老牌爆款手游峰值又逐渐褪去，剩下的《堡垒之夜》等三季度才有所体现。”

　　记者注意到，游戏业务受挫也是近期多家投行下调腾讯目标价的原因。本周二WeGame平台上的《怪物猎人世界》被举报遭下架处置、版号审批被“无限期”中止，由此导致腾讯市值蒸发了150亿美元。

　　在上述老虎证券分析师看来，游戏疲软的背后是监管政策趋严，并且会持续到今年年底，“截至8月广电总局已经4个月没有下发游戏版号了，并且没有给出任何下发版号的时间表，很有可能今年年底都不发版号。”

　　据了解，除了腾讯受游戏监管趋严的影响之外，网易公司在上周发布财报后股价也大跌10%。此外，港股金山、A股的恺英网络和天神娱乐等游戏公司也都下修业绩。

　　腾讯在财报中强调将致力加强手机游戏收入的增长动力，“相关举措包括加强现有主要游戏的参与度、商业化热门战术竞技类游戏、推出更多高ARPU类游戏(例如角色扮演游戏)，以及提升国内自研游戏的海外发行收入。”

　　除了游戏收入的环比下滑之外，腾讯在网络广告和包括云服务、支付在内的其他业务均稳步增长。

　　其中网络广告业务2018年第二季的收入同比增长39%至141.10亿元人民币。包括社交及其他广告收入增长55%至93.80亿元人民币，媒体广告收入增长16%至47.30亿元人民币;其他业务2018年第二季的收入同比增长81%至174.96亿元人民币，“主要受益于支付相关服务及云服务的增长。”

　　观点：股价或有进一步下跌风险

　　值得关注的是，腾讯在财报中表示，受央行持续提升第三方支付存款准备金率影响，支付服务提供商原先可获取利息收入的隔夜现金结余减少，该事项持续对支付服务收入并在更大程度上对毛利率产生不利影响。“我们目前正处于过渡期的中段，正致力通过支付及相关金融服务活动中其他地方的各种商业化举措来减轻所受的影响”。

　　作为最受亚洲投资者青睐的股票之一，腾讯股价在今年1月创下历史新高474.6港元后累计下跌超过27%，6月以来已有至少11家券商下调了腾讯目标价。

　　对于股价的持续下滑，财经分析师皮海洲认为受大环境影响较重。“包括阿里、百度等美股的互联网公司也都在下跌”，皮海洲称。

　　港股分析师、国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲则向记者表示，腾讯股价暴跌受如下因素影响，“首先整体大环境不好，而腾讯过去这些年一直表现很好，估值高、流动性好，因此投资者如果想要套现离场或回收现金，腾讯是比较好的标的;其次跟整个市场对产业的看法有关，最近由于国家政策变化导致产业的估值开始回归，不仅是腾讯，包括小米等其他互联网领域不具备高技术含量、高门槛的公司的价值回归。”

　　此外，业内人士认为游戏收入增长疲软、腾讯系APP用户使用时长降低、用户规模扩张的红利期结束等，也是市场对腾讯信心下降的原因。Questmobile2018年6月APP使用时长数据统计显示，腾讯系APP总使用时长占比较2017年同期的54.3%下滑至47.7%，同比下滑6.6%。

　　纵观海外社交巨头，Facebook和Twitter的月活跃用户均出现增长疲软，坐拥微信和QQ两座流量大山的腾讯也不例外。财报数据显示QQ月活跃账户数达到8.03亿，比去年同期下降5.5%，QQ空间月活跃账户数达到5.48亿，比去年同期下降9.5%，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到10.58亿，比去年同期增长9.9%。

　　对于腾讯接下来的股价走势，多名分析师认为还会持续下跌。“受海内外因素影响，腾讯有进一步下跌的风险”，黄立冲向记者指出。皮海洲则表示，“能否原地反弹要看腾讯有没有让大家提振信心的东西，单靠游戏赚钱是很危险的，游戏收入占比太高并不是好事。”

　　但在上述老虎证券分析师看来，腾讯未来两年内仍有很强的投资确定性，“如果业绩发布后真的跌到300港元，那未来获利空间还很大。在移动互联网没有出现革命性产品、手机没有被颠覆之前，腾讯的地位很难发生实质改变。”