摩根士丹利：预计腾讯Q4营收增长29% 新游戏战略强劲

　　2月24日晚间消息，摩根士丹利发布投资研究报告称，腾讯的新游戏战略、强劲的广告商业化和微信提现费用的调整将成为2016年的主要推动力。

　　以下为报告内容摘要：

　　第四财季业绩预期：我们预计，腾讯2015财年第四季度净利润将达到人民币84亿元，同比增长25%，环比持平，营收将同比增长29%。毛利率(扣除电子商务业务)预计为58.4%，同比下滑9个百分点，主要因为营收组合转向授权移动游戏，以及C2C转账所带来的银行处理费。得益于出色的开支控制，运营利润有望达到人民币104亿元。

　　游戏：从2015年第三季度起，腾讯开始执行新的移动游戏战略：1)内容驱动游戏和;2)可玩性驱动游戏将推动营收增长。我们认为，移动游戏种类扩张，以及营收组合转向授权游戏将显著推动腾讯2016年游戏营收增长。此外，PC游戏去年第四季度的表现开始反弹，核心的授权游戏得到了海外合作伙伴的积极反馈，意味着第四季度的市场表现良好。

　　广告：我们认为，在P4P(按效果付费)广告领域，腾讯的市场份额仍有继续提升的潜力。微信的广告商正在拓展，产品正在深化，这将推动腾讯2016 年广告营收增长。此外，腾讯还在强化对用户“再定位”的能力，从而提高转换率。为此，我们预计在未来几个季度，腾讯的广告营收将继续保持强劲增长势头。

　　支付：2016年春节期间，微信红包收发总量达到80亿个，而2015年仅为10亿个。该社交互动吸引了大众的极大兴趣，允许微信将财付通行为拓展到转账和电子商务活动。近日宣布的提现费用调整有助于缓解C2C转账所导致的利润率拖累，鼓励用户将资金保留在微信钱包生态系统内。

　　新的应用账号：微信将推出“应用帐号”(Application Account)功能，允许用户订阅各种各样的帐号和微信内的第三方服务。我们认为，应用帐号有望成为“微信内的HTML5应用商店”，通过向微信用户提供各种第三方服务来进一步强化用户体验。

　　为此，摩根士丹利继续维持腾讯股票“增持”评级，维持173港元的目标股价不变。