加注君海游戏变攻为守 卧龙地产入局游戏业坎坷不断
游戏观察6月7日消息，国内游戏业近年来的快速发展吸引了众多资本的加入，跨界并购的案例多次上演。而这其中最为坎坷的就要数卧龙地产了。这家企业一心要入局游戏业，但三次尝试遭遇了两次失败。如今他们与君海游戏牵手成功，似乎找到了正确的节奏。
文丨游戏陀螺 静阳
加注7亿，和发行公司君海游戏牵手，卧龙地产这次的节奏终于合拍了。
两周内大动作频出，标的从三家变一家
据卧龙地产集团股份有限公司(以下简称“卧龙地产”)6月5日发布公告称，公司拟6.42亿元现金收购广州君海网络科技有限公司(以下简称“君海网络”)38%股权。加上2017年1月份卧龙地产1.085亿现金购买君海网络的13%的股权，本次交易完成后，公司将持有君海网络51%的股权，卧龙也从先前的第三大股东跃升为君海网络的第一大股东，拥有控股权。
合计来算，这次算是卧龙第四次进击游戏业，我们这里对卧龙前三次的动作做一个简单回顾：
第一次：2016年9月，卧龙地产拟收购页游公司墨麟，交易价格为44.1 亿元，但最终流产。
第二次：2017年1月，卧龙地产以10,850万元投资手游发行商君海网络，获得13%的股权 。
第三次：2017年3月，卧龙地产以53.3亿收购天津卡乐互动100%股份。
而除了对君海的收购最终告成，卧龙并购墨麟和天津卡乐互动均以失败告终。
这次谨慎的“加注”，我们俨然能看到卧龙对此前失利“心有余悸”，毕竟从五十多亿降到了6亿，从三家变成仅牵手此前唯一的成功标的一家，这次卧龙似乎走得很稳。
4月初，我们曾撰文《美女掌门与卧龙地产的50亿转型：进军游戏，背水一战?》对卧龙几次收购的背后动因进行了解析，今天卧龙的谨慎“加注”再次抛给我们一个疑惑：作为传统行业跨界并购游戏公司，卧龙的动作之频繁无疑是激进的，而这次，无论资本金额还是动作幅度，卧龙走的是一步稳棋，这又是为何?
收购卡乐互动失利，股价遭遇滑铁卢
就在2周前的5月底，因拟向卡乐互动发起资产重组计划而停牌达半年之久的卧龙地产宣布该重组计划终止。一前一后两个重磅动作间隔不到两周。
回头来看，卧龙地产针对卡乐互动的这次收购，有两点重大的潜在风险。一是资金规模大，溢价高。二是整个因资产重组而导致卧龙地产停牌的周期实在太长长长长了。卧龙的股票从2016年12月22日一直停牌到2017年的5月，长达小半年。
从卧龙的角度来看，卡乐互动显得很难啃下。问题究竟出在谁身上?我们简单分析就能见分晓。从业界来说，卡乐互动可以称得上是少有的优质资产标的，因为它是目前业界为数不多研运一体实力不错的网游公司。迄今为止卡乐互动已陆续推出了《神雕侠侣》、《魔力宝贝》、《暗黑黎明》等月流水破3000万的移动游戏作品。其财务数据显示，乐道互动2016年度营收6.6亿元，营业利润3亿元，其中归属母公司所有者净利润3.1亿元。也正因为此，卡乐互动为这个蓝筹标的付出53.3亿的代价，虽金额巨大但也在情理之中。
主业惨淡是卧龙地产的最大问题
然而，和欣欣向荣的卡乐互动相比，本应该一副“财大气粗”表情包的卧龙地产却实在显得“寒酸”。公告显示，从2010年至2016年，卧龙地产的营业收入从21.99亿元下滑至14.03亿元，净利从3.62亿元下滑至0.81亿元。 2016年上半年，卧龙地产无新增土地面积，新开工面积为零;竣工面积为3.83万平方米，同比下降45.6%。从去年全年来看，卧龙地产旗下两个新开工项目青岛嘉原盛和绍兴两湖置业的依然没有任何开工迹象。眼看存在着无法忽视的风险，想必证监会应该也看不下去。
笔者作为一个炒股小散户，假如面对动辄停牌数天，一言不合就停牌半年的卧龙地产，一旦复牌，我肯定也是跑啊。所以，我们看到了复牌后几近腰斩的卧龙股票——从2016年12月22日停牌那天的11.48块，到2017年5月24日复牌连续5个一字跌下来跌到了6月2号的6.61块，而后又再次停牌至今。
卧龙上市至今的股价走势图
加注体量相当的君海，变攻为守打保守战
6月2日卧龙地产的股票在跌去了近5成后再度停牌，直到昨天卧龙带来了加注君海游戏的消息。
和卡乐互动的收购计划相比，加注君海的资金规模锐减，从53.3亿降到7亿。而据此番卧龙地产收购君海网络所披露的审计报告：在整个2016年其营收为1.78亿元，君海游戏的净利润为4186万元人民币。这一数字和卧龙地产去年8千万的净利润比，显得旗鼓相当。
就像失去过才会懂得更珍惜一样，卧龙这次变攻为守。君海身上，正有着卧龙提振股价，增强市场信心最需要的业绩爆发力和长线运营能力。
据资料显示，君海网络的营收构成主要来自于移动游戏领域，2016年6月《奇迹屠仙》的月流水即突破2000万，2016年 9月 《通天西游》月流水曾达到6000万级别。而在2017年3月时君海网络曾发布公告称公司旗下产品单月流水突破1.3亿。据君海游戏的财报显示，2017年前四个月君海的营业利润已经超过了2016年度总营业利润，其曾长率高达295.24%。在这样的增速和爆发力之下，卧龙选择了拿稳这一标的。
并且，从两者的体量上，和吃下卡乐互动相比，几度尝试入局游戏业的卧龙对君海的收购有更大的合理性。君海游戏有乐观的持续增长能力，并且游戏业务上偏重发行，相较研发的重资产和越来越大的自研成本，轻资产的手游发行公司是卧龙入局游戏业的第一步，试错的成本和时间也更为可控。
最后，笔者不禁唏嘘，卧龙地产的内忧外患正是当前政策紧缩背景下中国中小房地产企业的缩影。穷则生变，这虽然是个粗糙的道理，但却是这个市场上绕不过去的生存法则。加注君海游戏，也许不是卧龙的破釜沉舟，但这背后一定有卧龙的痛定思痛。
