阿里与小微新协议或让阿里获益93亿美元

阿里巴巴集团已重新确立与支付宝母公司之间的关系。根据最新协议，当支付宝或其母公司上市时，阿里巴巴获得的一次性现金回报将不再存在60亿美元的上限。

阿里巴巴目前正在筹备赴纽约上市，这可能将成为有史以来规模最大的企业IPO。根据最新协议，阿里巴巴的中小企业贷款业务也将被出售给支付宝的母公司，从而转移了财务报表中信贷违约的风险。

阿里巴巴目前的估值为1330亿美元。该公司预计，将于今年秋季赴纽约IPO，融资约200亿美元。尽管许多投资者对中国电子商务市场的增长感到乐观，而阿里巴巴在这一市场处于主导地位，但投资者也对阿里巴巴不同寻常的公司治理结构，以及一些业务之间的复杂关系感到担忧。

在提交给美国监管部门的最新文件中，阿里巴巴表示，将退出小企业贷款业务。这些小企业主要是通过阿里巴巴平台开展贸易的商户。阿里巴巴将以5.18亿美元的价格将当前的大部分贷款组合出售给小微金融服务集团(以下简称“小微金服”)。

阿里巴巴创始人及董事长马云控制着小微金服的大部分投票权。马云持股的两家投资公司目前持有小微金服的股份。

阿里巴巴在文件中表示：“出售小企业贷款业务使我们可以专注于核心的电子商务业务，并消除财务报表中由贷款组合带来的直接风险和劣势。与信贷违约、资本充足率、杠杆，以及监管要求相关的直接风险将被转移。”

小微金服是支付宝的母公司。支付宝是一家类似于PayPal的支付处理服务，为阿里巴巴的商户和消费者处理支付过程。

支付宝曾是阿里巴巴的一部分，但于2011年成为一家单独公司，以满足中国政府对支付牌照的新规定。在此之后，通过商业协议，阿里巴巴可以以优惠条款使用支付宝，大部分情况下是免费的。

持股比例22.5%的阿里巴巴第二大股东雅虎表示，支持阿里巴巴调整与小微金服之间的关系。

ClearBridge Investments技术分析师格蕾丝·苏(Grace Su)表示，这一调整使组织结构“更加清晰”，对阿里巴巴的影响将是“中性至有益的”。她表示：“支付宝的价值此前受到限制，而现在阿里巴巴可以通过这一资产获得更多收益。”

根据新的协议，在发生IPO等“流动性事件”时，阿里巴巴将可以获得小微金服37.5%股份价值的收益。新条款显示，如果支付宝或小微金服上市，那么阿里巴巴将获得相当于小微金服总股份价值，或该集团直接股份收益的37.5%作为回报。

取消此前60亿美元的现金回报上限“极大地提升了未来的潜在财务利好”，阿里巴巴在文件中表示。

小微金服的扩张也改变了该集团向阿里巴巴输送利润的方式。此前，阿里巴巴可以获得支付宝税前利润的49.9%。而根据新协议，阿里巴巴将获得整个小微金服税前利润的37.5%，其中也包括阿里巴巴此次向小微金服出售的贷款业务。按37.5%的比例计算，阿里巴巴可以获得的一次性现金回报将不低于 93.75亿美元。

阿里巴巴表示：“从长期来看，这将对我们有利。尽管利润分享比例有所下降，但我们可以分享的利润池将覆盖小微金服当前及未来运营的所有业务。”