360业绩超预期股价不涨反跌 花旗力挺

8月26日，花旗集团周一上调了奇虎360（纽交所证券代码：QIHU）目标股价，并预计奇虎360未来三年的净利润年复合增长率将达到46%。市场反应出人意外，

尽 管奇虎360周一发布了业绩超市场预期的第二季度财报，但该公司股价依旧在周一的常规交易中下跌7.88美元，报收于93.87美元。奇虎360的财报显 示，该公司第二季度营收为3.179亿美元，较上年同期的1.517亿美元增长109.6%，较上一季度的2.651亿美元增长19.9%。第二季度归属 奇虎360的净利润为3910万美元，好于上年同期的净利润3300万美元；每股美国存托凭证摊薄收益为0.30美元，好于上年同期的0.26美元。排除 股权奖励支出（不按照美国通用会计准则），奇虎360第二季度每股美国存托凭证摊薄收益为0.50美元，好于上年同期的0.40美元，超出市场此前预计的 0.46美元。

依据0.6倍的市盈增长比率（PEG值，由股票的未来市盈率除以每股收 益的未来增长率），花旗集团分析师托马斯·庄（Thomas Chong）在投资者报告中把奇虎360目标股价上调4%，至118.50美元。该分析师预计，不按照美国通用会计准则，奇虎360在2015年的每股收 益将达到4.32美元；该公司未来3年的年复合增长率为46%，高于此前预计的44%。

托 马斯·庄在投资者报告中指出，“PC搜索和移动业务的创收依旧推动着奇虎360的增长。2014年第二季度，我们预计奇虎360的PC搜索营收将环比增长 52%，达到6200万美元（占据总营收的20%），拥有超过8万家广告主。我们预计第二季度末发布的强化创收系统，以及广告主数量的增加，将会进一步推 动该公司搜索广告业务的增长。就移动互联网业务，我们预计奇虎360在2014年第二季度将环比增长16%，至6800万美元。其中，67%将来自于游戏 业务；剩余部分来自于广告业务。展望2014年下半年，我们预计奇虎360的研发支出，以及移动搜索的营销支出将进一步增大；不按照美国通用会计准则，全 年的运营利润率将从上年的35%滑落至25%，低于此前预计的27%。”

托马斯·庄突出强调的奇虎360第二季度业绩数据包括：

--第二季度营收为3.179亿美元，较上年同期的1.517亿美元增长109.6%，分别较市场和花旗集团的预期高出2.7%和4.5%。

--网络广告营收为1.713亿美元，较上年同期增长89.0%，较上一季度增长22.3%，符合花旗集团此前的预期。

--网络增值服务营收为1.462亿美元，较上年同期增长140.0%，较上一季度增长17.2%，较花旗集团此前的预期超出10%。

--毛利润为2.513亿美元，较上年同期增长88%，较花旗集团此前的预期超出2%。

--毛利率为79%，较上一季度下滑2个百分点，较花旗集团的预期低出两个百分点。