腾讯第一季度ZDC报告：游戏与新零售两手抓

　　游戏观察4月18日消息，2018年的第一季度已经收尾，作为全年的开局，各大公司都从Q1开始全年的规划。从腾讯第一季度ZDC报告我们可以发现，在今年，腾讯在逐渐摆脱单纯依靠游戏来实现盈利的局面，树立起游戏与新零售两手抓的方针。

　　2017年对于腾讯公司无疑是收获的一年，无论是公司市值还是马化腾个人身家，腾讯公司都刷新了个人的新纪录。虽然游戏业务依旧是腾讯的重头，不过随着各项业务的良性发展，腾讯已经逐渐在走出单纯依靠游戏业务的模式中。

　　一、整体业务数据——市值大幅提升的一年

　　北京时间2018年3月21日，腾讯官方对外发布了去年第四季度以及2017年全年的财报。从整体的营收状况来盘点腾讯集团的2017年，过去的一年无疑是腾讯各个核心业务线全面发展的一年，也是腾讯公司市值大幅度提升的一年。

　　财报中指出，2017年第四季度腾讯公司总收入为人民币663.92亿元(101.61亿美元)，比去年同期增长51%;经营盈利为人民币257.24亿元(39.37亿美元)，比去年同期增长85%。全年总收入和经营盈利最高的就是第四季度，最低的为第一季度。

　　与此同时，腾讯也公开了2017年度全年的业务状况。2017年度腾讯公司获得的总收入为人民币2377.60亿元(363.87亿美元)，相比去年同期增长56%;经营盈利为人民币903.02亿元(138.20亿美元)，比去年同期增长61%。这样的成绩也创造了近年来总收入的新高，相比2015年总收入翻了一番还要多。

　　二、核心业务线运营——全面均衡发展

　　2017年全年腾讯在核心业务线上的成绩斐然。与过去两年不同，腾讯在逐渐摆脱单纯依靠游戏来实现盈利的局面，不过游戏依旧是腾讯最赚钱的业务。QQ与微信两款即时通信工具依旧保持着一个良好的势头。腾讯音乐与腾讯视频带动了增值服务的稳步增长。微信支付、云服务和人工智能则代表着腾讯的未来。

　　单以2017年第四季度来考量，网络游戏仍是腾讯收入的大头，占比接近四成，这主要归功于《王者荣耀》、《英雄联盟》以及《地下城与勇士》的带动。同时，社交网络是腾讯另外一个最赚钱的业务，接近三成的收入彰显了腾讯在社交领域的地位。微信支付以及腾讯云也成为腾讯的一个主要收入来源。

　　1.QQ业务线

　　2017年度，QQ月活跃账户数达到7.83亿，比去年同期下降9.8%。QQ智能终端月活跃账户数达到6.83亿，比去年同期上升1.7%。QQ最高同时在线账户数(季度)达到2.71亿，比去年同期增长11.1%。

　　2017年，腾讯QQ的主要定位就是进一步迎合年轻人口味，他们在年轻用户中有较高黏度。同时，人工智能技术的引入，鼓励用户用娱乐工具以丰富的媒体形式互动。春节期间，QQ也推出了春节定制版红包，这样的举动也是为了进一步推动QQ的年轻化。

　　2.微信业务线

　　2018年3月5日，马化腾在采访中透露微信和Wechat的合并月活跃账户数量超过10亿。截至2017年年底，中国移动互联网月度活跃设备总数达到了10.85亿。也就是说，每一台月度活跃设备都会安装有微信程序。

　　微信对于小程序的推广力度从去年延续到了今年第一季度。截至今年一月份，开发者已经推出58万个小程序，日活跃账户超过1.7亿个。1月份的微信公开课上，张小龙也明确表示微信将会进一步的发展企业微信。

　　在今年2月21日公布的春节相关数据中，微信表示除夕到初五期间共产生了2297亿条微信消息，28亿条朋友圈;另外有7.68亿用户使用了微信红包作为新年祝福。同时截至今年3月份，微信红包月活跃用户已经超过8亿。

　　而在3月份的时候，微信团队开始测试企业微信与个人微信全面打通。企业员工不再需要使用个人微信来沟通工作了，他们用企业微信就能与客户微信互相添加好友，实现两个产品之间的信息互通。

　　从整体第一季度的发展情况来看，微信延续了自己社交领域领头羊的位置，并达成了月活跃用户突破1亿的里程碑。同时，他们还加强了对于企业市场的重视，依靠打通企业微信与普通微信进一步拉大与阿里钉钉之间的差距。

　　3.腾讯游戏

　　腾讯游戏业务在过去的一年再一次迎来了辉煌，2017年度网络游戏收入增长 32%至人民币 243.67亿元。该项增长主要来自于手机游戏(包括《王者荣耀》等现有游戏以及《乱世王者》与《经典版天龙手游》等新游戏)和PC客户端游戏(如《地下城与勇士》及《英雄联盟》)的收入增长。其中，《王者荣耀》在去年的火爆是腾讯业绩持续增长的主要原因。

　　腾讯第一季度在游戏行业可谓动作频频，首先与Ketchapp实现了在小程序方面的合作，随后正式与Ketchapp的母公司育碧达成战略合作并收购了部分股份。同时，入股国内游戏巨头盛大，也标志着腾讯在国内游戏市场份额实现了进一步的扩充。

　　春节前的时候，腾讯正式对外推出PUBG改编手机游戏《绝地求生：刺激战场》，这款游戏不仅在国内市场占据排行榜前列，同时在全球各个市场也都取得了不错的成绩。

　　4.腾讯音乐

　　腾讯音乐娱乐运营着中国三款最流行 (按日活跃账户计) 的音乐应用程序，即QQ音乐、酷狗及全民K歌。根据第三方统计机构QuestMobile提供的月活跃用户数来看，腾讯音乐集团旗下的两大平台酷狗音乐、QQ音乐移动端突破2亿月活，远远将其他平台甩开。来自腾讯音乐的另一App酷我，月活跃用户突破1亿。

　　第一季度，腾讯音乐与网易云音乐的版权之争是整个行业的焦点问题。今年2月9日，在国家版权局的推动下，腾讯音乐与网易云音乐就网络音乐版权合作事宜达成一致。二者将相互授权音乐作品，达到各自独家音乐作品数量的99%以上，并商定进行音乐版权长期合作，同时积极向其他网络音乐平台开放音乐作品授权。

　　然而就在4月份，腾讯音乐发布声明，表示由于网易云音乐在2017年4月1日至2018年3月31日，与腾讯音乐就杰威尔音乐版权转授权合作期间屡次发生侵权及超出授权范围使用行为，因此2018年3月31日网易云版权转授权到期后，作为版权代理方腾讯音乐与杰威尔达成共识之后，本着尊重及维护数字音乐正版化原则，暂停与网易云音乐的转授权合作洽谈。对于双方来说，合作关系仅仅维持了不到两个月的时间。

　　腾讯音乐的另外一件大事就是计划IPO上市，腾讯总裁刘炽平已经在财报说明会上确认了这一消息。根据今年3月份瑞典音乐流媒体软件Spotify上市的IPO文件中显示，腾讯音乐的总估值将达到101.1 亿欧元，约合123亿美元。然而到了三月底，腾讯音乐的估值已经飙升至230亿美元。预计在下一季度，腾讯音乐有很大可能正式拆分上市。

　　5.腾讯视频

　　受众多独播电视剧、电影及自制内容的人气带动，腾讯视频的流量及付费用户数在2017年实现了迅速增长。他们已经成长为中国领先的视频流媒体平台，于第四季度移动端日活跃账户超过 1.37 亿，截至2018年2月底，腾讯视频的视频订购用户增长至约6260万。

　　据国内专业视频新媒体数据监测机构Vlinkage数据显示，2017年全网热播TOP20电视剧中，腾讯视频覆盖占比达到了80%，居行业第一。在品牌认知度方面，据第三方市场调研机构品创的视频行业竞争力追踪调研报告显示，腾讯视频无提示第一提及为44%，以领先第二名17个百分点的绝对优势，占据行业榜首。以上在移动端内容覆盖、设备总数、用户付费以及品牌认知度等方面，腾讯视频均稳固市场领先地位。

　　对于视频行业来说，2018年第一季度最大的一件事情莫过于爱奇艺上市。从爱奇艺的经营状况上可以很清晰的看出腾讯视频目前在行业中的位置。根据腾讯财报显示，腾讯视频于第四季度移动端日活跃账户超过 1.37 亿，截至 2017 年年底，订购数目超过 5600 万。与之相对的是，爱奇艺2017年度移动端日日平均访问用户为1.260亿，付费会员用户数量达到5080万。也就是说，腾讯视频在这两项重要指标上全面超越了爱奇艺。

　　6.腾讯金融

　　2017年腾讯公司进一步提升了金融业务在集团中的地位。就社交交易而言，红包收发量减少但交易总额同比增长，转账交易亦继续增长。就商业交易而言，公司的线下商业交易量同比增长超过一倍。

　　同时，支付也是腾讯的互联网金融产品的重要平台。腾讯旗下的财富管理平台“理财通”于截至2018年1月底管理资产累计超过人民币 3000 亿元。微众银行的无担保消费贷款业务“微粒贷”实现了快速增长，其截至2017年年底管理的贷款余额逾人民币1000亿元，同时保持低的不良贷款率。2017年10月，腾讯取得了中国经营保险代理业务许可证，开始与保险公司合作提供定制保险产品。

　　2017年蚂蚁金服旗下的支付宝与腾讯金融旗下的财付通之间的竞争趋向于白热化。根据Analysys易观放出的中国第三方支付移动支付市场季度监测报告显示，支付宝与财付通之间的差距在不断拉大，2017年1季度，支付宝市场分额为53.7%，财付通为39.51%，此后两者差距逐季拉大，直到四季度的差距16.11个百分点。

　　之所以支付宝与财付通的差距越拉越大，主要是因为支付宝对线下扫码业务大规模投入。不过就在今年第一季度，腾讯金融与银联进行扫码支付的合作，双方的差距势必将实现缩小。

　　7.腾讯云服务

　　腾讯云服务在去年继续快速增长。截至2017年年底，腾讯云的基础设施在全球覆盖21个地区，在全球运营36个可用区。腾讯云保持了在云服务垂直领域(包括网络游戏及视频云服务)的领先市场地位的同时，还加深了在互联网行业的渗透力度并嬴得更多关键客户，扩大了在金融服务和政府机关的客户群。腾讯云还给他们正在主推的智慧零售提供技术支持。

　　根据研究机构IDC发布的《2017年上半年中国公有云IaaS市场份额调研结果》，阿里云2017年上半年IaaS营收5亿美元，占据了47.6%的中国市场份额，腾讯云位居第二，营收约1亿美元左右，份额为9.6%;金山云位居第三，营收6839万美元，份额6.5%。

　　从这样的数据中不难看出，腾讯云在云服务市场虽然来势汹汹，但作为一个后来者对于阿里云的冲击力度还是比较有限。不过在全球市场中，腾讯云算是国产厂商中出海比较积极的一个，在全球覆盖21个地区，在全球运营36个可用区，而阿里目前只在18个地区开展服务。因此，腾讯与阿里在云服务市场还会有一番交战。

　　8.腾讯人工智能业务

　　腾讯一直致力于投资人工智能并将人工智能技术应用于公司现有产品，如效果广告系统、内容服务及金融服务。除该等核心业务使用案例外，他们正将人工智能运用于新领域，如医疗保健及翻译。腾讯还推出了名为“腾讯觅影”的人工智能辅助诊疗影像产品，在中国目前有近100家医院正在使用该产品，该产品对食道癌诊断的准确率达到90%以上。

　　腾讯的人工智能实验室已推出一款人工智能辅助翻译软件。鉴于传统零售商进行数字化转型的需求，他们推出了智慧零售策略，借助支付、云、数据分析及人工智能技术等技术能力，赋能线下零售商。公司亦提供流量支持以使商户能触达公司的网络用户群。此外，微信公众账号及小程序可作为零售商的客户关系管理系统使其更好地与客户连接。

　　三、生态布局——游戏直播和智慧零售两手抓

　　2018年第一季度腾讯在投资市场力度非凡，领投多家互联网企业。其中，直播网站和智慧零售线下店都是他们布局的重点。同时，注资盛大游戏以及法国的育碧公司也标志了腾讯希望能够在游戏市场中更进一步。

　　（1）直播平台

　　投资直播平台无疑是腾讯公司在第一季度的最大手笔。投资了斗鱼和虎牙之后，腾讯基本上掌握了游戏直播领域的主要势力。结合此前已经投资过的龙珠直播，腾讯已经成功的建立起游戏直播矩阵。下一季度对于斗鱼和虎牙来说至关重要，因为哪家能够率先上市是人们关注的焦点。

　　1.斗鱼

　　北京时间2018年3月8日，武汉斗鱼网络科技有限公司(斗鱼直播)对外官方宣布，他们完成了新一轮6.3亿美元(约合人民币40亿元)的融资。此次融资是由腾讯公司独家完成。在完成投资之后，腾讯方面也表示，他们会在游戏领域与斗鱼直播展开更多的合作。

　　在融资之前，斗鱼直播整体估值预计将超过100亿元人民币。腾讯旗下林芝利创持股18.98%，是该公司第二大股东。在这次投资之后，腾讯公司与武汉斗鱼网络科技有限公司均没有发布股权变更以及投资估值等相关消息。

　　2.虎牙

　　北京时间2018年3月8日，广州虎牙信息科技有限公司(虎牙直播)正式对外宣布，旗下直播平台虎牙直播获得了4.6亿美元(约合人民币29亿)的融资。此次融资是由腾讯公司独家完成。虎牙表示他们在与腾讯成为战略合作伙伴之后，为用户提供更好的游戏直播以及电竞赛事等内容服务。

　　腾讯公司注资之后，虎牙直播的整体估值预计将超过了120亿元人民币。在这次投资之后，腾讯公司与广州虎牙信息科技有限公司均没有发布股权变更以及投资估值等相关消息。

　　（2）游戏公司

　　除了游戏直播平台之外，继续充实自身游戏研发能力与扩展合作伙伴是腾讯游戏部门第一季度在投资领域的主要任务。除了与国际知名游戏厂商育碧达成战略合作之外，30亿人民入股盛大，也充分说明腾讯力争继续扩大其的游戏市场的影响力。

　　1.盛大

　　北京时间2月9日，上海盛跃网络科技有限公司(盛大游戏)对外发出公告，宣布和腾讯达成战略合作，腾讯以30亿元人民币战略入股盛大游戏，双方将在现有业务上强化深度合作。腾讯战略入股，加持盛大游戏在主营业务方面保持行业领先优势，赋能盛大游戏加速构建新文化产业生态圈，从而实现盛大游戏的战略目标。

　　在此次入股之后，林芝腾讯获得了盛大游戏11.83%的股权，来自腾讯的马晓轶也进入了盛大游戏董事会。

　　2.育碧

　　北京时间3月21日，知名游戏公司育碧宣布腾讯以3.69亿欧元收购其5%股权，并与腾讯达成战略合作，腾讯将在中国市场代理运营育碧几款最成功的PC游戏和手游，不过官方未具体透露游戏名称。与此同时，腾讯方面还表示此次入股育碧并不会转让股份或增加其在育碧的股权和投票权。

　　（3）内容平台

　　内容平台也是腾讯第一季度的一个发力点，趣头条是新兴内容聚合平台，主要面向三四线及以下乡镇，这对于腾讯来说是一块市场的空白，投资之后可以对公司实现有效的填补。入股新丽传媒则可以助推腾讯影业以及腾讯视频的发展。

　　1.趣头条

　　北京时间3月16日，移动端聚合资讯与泛娱乐内容平台趣头条对外宣布，他们已经完成了B轮融资，总价值达到2亿美元。此次融资是由腾讯领投的，融资之后趣头条的整体估值已经达到了16亿美元。

　　在这次投资之后，腾讯公司与上海基分文化传播有限公司(趣头条)均没有发布股权变更的具体消息。

　　2.新丽

　　北京时间3月11日，北京光线传媒有限公司对外发出公告，以33.17亿元的对价将持有的新丽传媒27.64%股份出售给林芝腾讯科技有限公司。此次出售之后，腾讯成为了新丽传媒第二大股东，在新丽占股31.72%。

　　在这次股权转让之后，光线传媒获利22.66亿元，而新丽传媒的估值已经超过了120亿元。

　　（4）智慧零售

　　智慧零售是马化腾自去年开始反复提及的概念，注资永辉超市、海澜之家、步步高以及万达，都是可以进一步的提升腾讯线下零售实力，并进一步完善腾讯的智慧零售体系。其中，永辉超市是腾讯智慧零售布局中非常重要的一部分。

　　1.永辉超市

　　北京时间1月29日，永辉超市发布公告称，公司拟同意云创公司新增注册资本共计人民币 2.5 亿元。其中，林芝腾讯科技有限公司拟认购云创公司的新增注册资本额为人民币 1.875 亿元，公司认购的云创公司新增注册资本额为人民币 0.625 亿元。

　　在这次增资之后，云创公司的估值将达到10.5亿元，第一大股东永辉超市股份有限公司从此前5.2亿元占股52%，变更至5.83亿元占股46.6%。新增股东腾讯出资1.85亿元，占股15%，一举成为云创公司第二大股东。

　　2.海澜之家

　　北京时间2月2日，海澜之家公司对外发布公告称，控股股东的一致行动人荣基国际(香港)有限公司与腾讯普和签订了《股份转让协议》。经协商，荣基拟以10.48元/股的价格转让2.39亿股公司股份予腾讯普和，股份转让总价近25亿元。

　　此次转让完成后，腾讯普和将持有公司 238,549,618 股股份，占公司股份总数的 5.31%。

　　3.步步高

　　北京时间2月23日，步步高公司对外发布协议，他们与深圳市腾讯计算机系统有限公司、北京京东世纪贸易有限公司签署了《战略合作框架协议》。除了战略合作之外，步步高公司也向腾讯转让了6%的股份。目前并没有腾讯出资情况以及步步高估值的具体消息。

　　4.万达商业

　　北京时间1月29日，腾讯作为主发起方，联合苏宁、京东、融创与万达商业在北京签订战略投资协议，计划投资约 340亿元人民币，收购万达商业香港 H 股退市时引入的投资人持有的约 14%股份。

　　其中，腾讯投资100亿元，持股比例为4.12%。苏宁和融创中国分别投资95亿元，持股比例3.91%。京东投资50亿元，持股比例2.06%。目前，万达商业的估值为2430亿元。

　　（5）汽车平台

　　腾讯之所以会选择投资汽车交易网站，主要来源于对竞争对手的重视。滴滴出行与二手车网站人人车的合作让腾讯看到了危机。因此他们选择继续注资车好多集团，以期在汽车交易领域能够限制对手的发展。

　　1.车好多

　　北京时间3月1日，车好多集团(旗下包含瓜子二手车直卖网、毛豆新车网)正式宣布，已完成8.18亿美元C轮融资。此次融资由腾讯领投，也是腾讯首次参与到投资车好多集团之中。目前并没有腾讯出资情况以及车好多集团估值的具体消息。

　　四、架构管理布局

　　根据腾讯2017年中期报告披露的超过5%持股股东情况，米拉德国际控股集团公司持股33.24%，Advance Data Services Limited持股8.73%，JPMorgan Chase&Co持股好仓6.1%、淡仓0.91%。腾讯管理层方面，腾讯董事会主席兼CEO马化腾持股8.73%，腾讯总裁刘炽平持股0.5%。

　　然而就在上个月，米拉德国际控股集团公司决定在投资腾讯17年之后首次减持，从33.17%下降到31.17%，而他们仍将作为腾讯控股股东出现。同时，刘炽平也减持了个人股票，占股比例从0.5%下降到0.48%。

　　五、下季度业绩展望——上市成为腾讯热点话题

　　2018年第二季度对于腾讯来说至关重要，上市成为了腾讯第二季度的关键词。

　　自家业务中，腾讯音乐很有可能在第二季度实现正式拆分上市，《绝地求生：刺激战场》也将迎来关键的发展期，腾讯旗下诸如《堡垒之夜》等其他吃鸡手游或许会迎来亮相的机会。第二季度的尾声将会迎来四年一届的俄罗斯世界杯，这对于腾讯视频无疑是一次重大的考验。在没有版权直播的情况下，能否向用户提供更多他们需要的视频内容，是摆在腾讯体育面前的一道难题。

　　同时，第一季度的多笔投资需要在第二季度兑现其价值。斗鱼直播和虎牙直播将在第一季度进行上市赛跑。永辉超市、海澜之家和步步高则需要反哺马化腾提出的智慧零售。

　　腾讯影业今年推出的《中邪》还未上映就遭遇了改档事件，而投资的新丽传媒则完全有可能凭借《西红市首富》帮助腾讯填补这一空白。在今日头条遭遇整改风波之后，腾讯注资的趣头条能否异军突起也非常值得人们关注。